Hoa Kỳ: Fed giữ nguyên lãi suất, phát đi tín hiệu cho thấy chưa sẵn sàng cắt giảm
Thị trường tài chính bắt đầu chú ý hơn đến bảng cân đối kế toán của hệ thống Dự trữ Liên bang.
Hệ thống Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách đầu tiên vào năm 2024, báo hiệu rằng các quan chức có thể không giảm lãi suất quỹ liên bang chuẩn “cho đến khi có niềm tin lớn hơn” rằng lạm phát đang tiến dần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Chủ tịch Fed Jerome Powell nói với các phóng viên trong một cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng khó có khả năng ngân hàng trung ương sẽ kích hoạt việc cắt giảm lãi suất vào tháng Ba.
Ông nói: “Dựa trên cuộc họp hôm nay, tôi không nghĩ có khả năng chúng tôi sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Ba.”
Các thành viên FOMC lưu ý rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang mở rộng và thị trường lao động ở mức vừa phải nhưng vẫn mạnh mẽ.
Fed cho biết trong một tuyên bố: “Lạm phát đã giảm bớt trong năm qua nhưng vẫn ở mức cao.”
Các nhà đầu tư rất chú ý đến những thông điệp mâu thuẫn trong ngôn ngữ của ủy ban ấn định tỷ giá này. Các nhà hoạch định chính sách đã điều chỉnh lập trường thắt chặt tiền tệ của họ đồng thời gợi ý rằng họ có thể không cắt giảm lãi suất.
“Khi xem xét bất kỳ điều chỉnh nào đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu sắp tới, tình hình triển vọng thay đổi, và việc cân bằng rủi ro,” tuyên bố của FOMC cho biết. “Ủy ban không cho rằng việc giảm phạm vi mục tiêu sẽ là phù hợp cho đến khi có niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang tiến tới mức 2% một cách bền vững.”
Kể từ tháng 03/2022, Fed đã tăng lãi suất 11 lần, nâng lãi suất chính sách chuẩn lên mức 5.25% cao nhất trong hơn hai thập niên.
Hạ cánh mềm
Trái với quan điểm kinh tế của Tòa Bạch Ốc về vấn đề này, ông Powell cho rằng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn chưa hạ cánh mềm.
“Tôi sẽ không nói rằng chúng ta đã đạt được một cuộc hạ cánh mềm,” ông nói. “Chúng ta còn có việc cần làm để có một cuộc hạ cánh mềm. Chúng tôi sẽ không tuyên bố chiến thắng.”
Nói như vậy tức là, trường hợp cơ bản đối với Fed là nền kinh tế mạnh với thị trường lao động vững chắc, có nghĩa là “chúng tôi có thể cẩn thận khi nghĩ về thời điểm cắt giảm lãi suất,” ông Powell nói.
Ông nói: “Nền kinh tế đang bình thường trở lại trên diện rộng.”
Ông Powell lưu ý rằng phần lớn mức tăng trưởng kinh tế được báo cáo “là do quá trình hồi phục sau đại dịch” và “khi sự phục hồi đó yếu dần, lãi suất thắt chặt của chúng tôi sẽ có tác tác dụng mạnh mẽ hơn.”
Khi được hỏi liệu đã an toàn để gạt bỏ nỗi lo về hạ cánh cứng hay chưa, ông Powell nhận định, “Đây là một nền kinh tế tốt.” Tuy nhiên, khi xét đến triển vọng, Fed kỳ vọng nền kinh tế sẽ điều tiết và thị trường lao động sẽ tái cân bằng, đồng thời lạm phát 12 tháng tiến gần đến mục tiêu.
Ông nói, “Nhìn chung, đây là một bức tranh khá tốt.”
Bộ trưởng Ngân khố Janet Yellen gần đây đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với CNN rằng nền kinh tế đã hạ cánh mềm.
Phản ứng của thị trường
Thị trường tài chính phản ứng tiêu cực trước dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương chưa sẵn sàng cắt giảm lãi suất, với các chỉ số chuẩn hàng đầu chìm trong sắc đỏ.
Lợi suất công khố phiếu Hoa Kỳ đã bù lại được mức sụt giảm vào giữa tuần. Lợi suất công khố phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn giảm xuống dưới 4%. Công khố phiếu kỳ hạn 2 năm được giao dịch ở mức khoảng 4.28%, trong khi công khố phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống dưới 4.23%.
Chỉ số USD (DXY), thước đo của đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ, đã bù được mức giảm và chuyển biến tích cực sau tuyên bố của FOMC.
Theo ông Giuseppe Sette, người đồng sáng lập và là chủ tịch của công ty nghiên cứu thị trường tài chính Toggle AI, việc trì hoãn cắt giảm lãi suất không có gì đáng ngạc nhiên.
“… Fed đang suy nghĩ theo hướng truyền thống của họ: Lãi suất sẽ không được cắt giảm theo đà tăng trưởng cho đến khi có sự chuyển biến rõ ràng về tốc độ tăng trưởng và lạm phát,” ông Sette cho biết trong một ghi chú. “Cho đến khi suy thoái xảy ra, lãi suất vẫn có thể duy trì ở mức cao hơn lạm phát.”
Theo ông Greg McBride, nhà phân tích tài chính trưởng tại Bankrate, thì mặc dù lạm phát đã chậm lại, nhưng Fed vẫn đang xem xét xem liệu xu hướng giảm này có bền vững hay không.
Ông nói trong một tuyên bố: “Fed chắc chắn đang đẩy lùi ý tưởng cắt giảm lãi suất vào tháng Ba, một lần nữa làm tiêu tan hy vọng của các nhà đầu tư, nhưng vẫn giữ các lựa chọn mở và vẫn không cam kết như ngân hàng trung ương luôn như vậy.”
“Lãi suất đã đi lên bằng thang máy nhưng lại sẽ đi xuống bằng thang bộ.”
Ông Peter Schiff, nhà kinh tế trưởng và chiến lược gia toàn cầu tại Euro Pacific Capital, cảnh báo rằng “vấn đề lạm phát sẽ lớn hơn.”
“Fed đã chính thức thông báo cho mọi người biết rằng họ đã hoàn tất việc tăng lãi suất, nhưng đã rút lại kỳ vọng về thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất,” ông viết trên X, trước đây gọi là Twitter. “Tôi tự hỏi sẽ mất bao lâu trước khi cộng đồng tài chính nhận ra sự suy thoái sẽ tồi tệ đến mức nào hoặc vấn đề lạm phát sẽ lớn hơn bao nhiêu.”
Lạm phát và cắt giảm lãi suất
Ông Jay Woods, chiến lược gia trưởng thị trường tại Freedom Capital Markets, cho biết do dữ liệu lạm phát dịu hơn nên việc cắt giảm lãi suất trong tháng Ba “được cân nhắc trở lại.”
Ông Woods cho biết trong một ghi chú, “Trước bất ngờ tích cực trong tuần này về số liệu GDP cũng như Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) cốt lõi giảm xuống dưới mức mong muốn 2.0% của Fed, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Ba là 50/50. Giờ đây dữ liệu cho thấy việc cắt giảm đang được cân nhắc trở lại.”
Theo CME FedWatch Tool, các nhà đầu tư đang định giá theo tỷ lệ 60% cơ hội cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách của FOMC vào tháng Ba.
Trong quý 4/2023, thước đo lạm phát ưa thích của Fed — chỉ số giá PCE và PCE cốt lõi — đã cho thấy sự tiến bộ.
Giá PCE đã giảm xuống 1.7%, giảm từ mức 2.6% trong quý 3. PCE cốt lõi, loại bỏ các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động, đã không thay đổi ở mức 2% trong khoảng thời gian từ tháng 10-12/2023.
Những người khác không tự tin như thị trường tương lai rằng ngân hàng trung ương sẽ kích hoạt việc cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng Ba.
“Hệ thống Dự trữ Liên bang sẽ kiên quyết trong tháng Ba và giữ nguyên lãi suất,” ông Jeff Klingelhofer, đồng giám đốc đầu tư tại Thornburg Investment Management, đã viết trong một ghi chú phân tích. “Thị trường kỳ vọng Fed sẽ chủ động cắt giảm lãi suất, nhưng sự phụ thuộc vào dữ liệu đã được tuyên bố rõ ràng khiến họ phải tạm dừng.”
Nhắc lại nhận xét từ các thành viên của ủy ban ấn định lãi suất FOMC, ông Klingelhofer nói rằng ông tin là Fed sẽ giữ lãi suất ổn định cho đến khi có những tín hiệu nhất quán và “không mâu thuẫn” về dữ liệu lạm phát thấp hơn vào đầu mùa hè.
Bảng cân đối
Tuyên bố của FOMC lưu ý rằng Fed sẽ tiếp tục giảm lượng nắm giữ công khố phiếu, trái phiếu của các cơ quan, và chứng khoán có bảo đảm bằng thế chấp.
Khi đại dịch virus corona tấn công đất nước, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã hành động bằng cách giảm lãi suất xuống 0 và tăng nguồn cung tiền lên hơn 6 ngàn tỷ USD. Ngoài ra, Fed đã mở rộng bảng cân đối kế toán của mình lên gần 9 ngàn tỷ USD bằng cách mua công khố phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, và chứng khoán có bảo đảm bằng thế chấp.
Sau khi Fed bắt đầu chương trình thắt chặt định lượng gần hai năm trước, các nhà hoạch định chính sách đã bắt đầu giảm lượng nắm giữ trên bảng cân đối kế toán.
Trong tuần kết thúc hôm 25/01, tổng tài sản của Fed ở mức dưới 7.7 ngàn tỷ USD — vẫn cao hơn 83% so với mức trước khủng hoảng.
Không rõ mục đích cuối cùng của cơ quan tiền tệ này đối với bảng cân đối kế toán là gì, không có một ngày mục tiêu hay một mức độ cụ thể. Một số quan chức Fed gần đây đã thảo luận về những gì sẽ xảy ra trong năm nay.
Xuất hiện tại cuộc nói chuyện trực tuyến hôm 16/01 với Viện Brookings, ông Christopher Waller, thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, lập luận rằng các đồng nghiệp của ông có thể sẽ bắt đầu xem xét làm chậm lại nỗ lực thu hẹp bảng cân đối kế toán của cơ quan này.
Ông Waller nói: “Tôi có thể nói rằng trong năm nay sẽ là thời điểm hợp lý để bắt đầu nghĩ đến việc làm chậm việc thu hẹp bảng cân đối.”
Bà Lorie Logan, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, đã lưu ý trong cuộc họp của Hiệp hội Tài chính, Kinh tế, và Ngân hàng Quốc tế (IBEFA) hôm 06/01 rằng ngân hàng trung ương có thể giảm tốc độ giảm tài sản trên bảng cân đối kế toán để mở rộng chương trình và giảm bớt khả năng phải “dừng lại sớm.”
Bà nói trong bài trình bày đã chuẩn bị sẵn: “Việc bình thường hóa bảng cân đối kế toán chậm hơn thực sự có thể giúp đạt được bảng cân đối kế toán hiệu quả hơn về lâu dài bằng cách làm trơn tru quá trình phân phối lại và giảm khả năng chúng ta phải dừng lại sớm.”
Trong khi mọi sự tập trung đều tập trung vào lãi suất, các nhà kinh tế cho rằng bảng cân đối kế toán cũng quan trọng đối với thị trường tài chính.
Hồi tháng 11/2023, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng việc thắt chặt định lượng đã góp phần làm tăng lãi suất trái phiếu dài hạn.
Lợi suất công khố phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm đã tăng gần gấp đôi lên trên 4% kể từ khi Fed khai triển chiến dịch cắt giảm lãi suất.
Hơn nữa, một nghiên cứu hồi tháng 06/2022 của các nhà kinh tế tham gia dự đoán rằng việc giảm bảng cân đối kế toán trị giá 2.5 ngàn tỷ USD tương đương với mức tăng 0.5% so với lãi suất chính sách.
Họ viết, “Trái ngược với việc duy trì quy mô ở mức cao nhất, nhìn chung, mô hình dự đoán rằng việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán khoảng 2.5 ngàn tỷ USD trong vài năm tới sẽ gần tương đương với việc tăng lãi suất chính sách lên hơn 50 điểm cơ bản một chút trên cơ sở lâu dài.”
Các báo cáo cho thấy Fed có kế hoạch công bố một kế hoạch và truyền đạt kế hoạch này tới thị trường tài chính. Từ nay cho đến khi đó, các nhà đầu tư sẽ phải vượt qua tình trạng bất ổn và hỗn loạn.
Nhật Thăng biên dịch
Quý vị tham khảo bản gốc từ The Epoch Times
