ECB tạm dừng cắt giảm lãi suất vì áp lực lạm phát ‘vẫn cao’

Tom Ozimek

Ngân hàng trung ương của 20 quốc gia Liên minh Âu Châu sử dụng đồng euro làm đồng tiền chung đã quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn, với lý do áp lực giá cả tăng cao, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ. Các nhà hoạch định chính sách cho biết yếu tố này có khả năng dẫn đến tình trạng lạm phát cao hơn mức mục tiêu, dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2025.

Hôm 18/07, hội đồng quản trị của Ngân hàng Trung ương Âu Châu (ECB) đã bỏ phiếu để giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 3.75%, sau khi thực hiện lần cắt giảm 0.25 điểm cơ bản đầu tiên tại cuộc họp trước đó vào tháng Sáu.

Hội đồng giải thích cho quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất bằng cách trích dẫn dữ liệu kinh tế cho thấy cuộc chiến của ngân hàng trung ương nhằm đưa lạm phát xuống mục tiêu 2% sẽ mất nhiều thời gian hơn dự kiến.

Lạm phát ở khu vực đồng euro đã giảm xuống 2.5% vào tháng Sáu, giảm từ mức đỉnh điểm 11.6% hồi tháng 10/2022, với tiến độ của bước cuối cùng hướng về mức mục tiêu mất nhiều thời gian hơn so với kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách.

Trong tuyên bố của mình, hội đồng cho biết chính sách tiền tệ của ECB vẫn thắt chặt, duy trì chi phí vay ở mức cao và kìm hãm nhu cầu. Bất chấp các thiết lập thắt chặt tiền tệ, “các áp lực giá cả trong khu vực vẫn cao, lạm phát dịch vụ cao và lạm phát chung có thể vẫn cao hơn mục tiêu vào năm tới,” hội đồng cho biết.

Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ tăng cao là một vấn đề gần đây đã được Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo và dự đoán rằng yếu tố này sẽ khiến lạm phát chung trên toàn thế giới, bao gồm cả ở Hoa Kỳ, giảm chậm hơn vào nửa cuối năm.

Lãi suất cao hơn khiến việc vay tiền, chi tiêu, và đầu tư trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến hiệu ứng làm nguội nhu cầu và giảm bớt áp lực lạm phát. Lạm phát cao liên tục có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất được mong đợi từ lâu của ECB và Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể bị trì hoãn.

Liệu Ngân hàng Trung ương Âu Châu có cắt giảm lãi suất tại cuộc họp hồi tháng Chín hay không vẫn là một câu hỏi còn bỏ ngỏ, với việc các nhà hoạch định chính sách khẳng định rõ ràng rằng họ “không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể” và quyết định của họ sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế và tài chính sắp tới.

“Chúng tôi quyết tâm bảo đảm lạm phát sẽ trở lại mức mục tiêu trung hạn 2% của chúng tôi một cách kịp thời,” bà Christine Lagarde, chủ tịch ECB, cho biết trong một tuyên bố hôm 18/07 sau khi quyết định về lãi suất được công bố. “Chúng tôi sẽ duy trì lãi suất chính sách đủ thắt chặt trong thời gian cần thiết để đạt được mục tiêu này.”

Quyết định này có nghĩa là người mua nhà và các doanh nghiệp Âu Châu đang chờ lãi suất thấp hơn sẽ phải đợi lâu hơn một chút để được hưởng lợi từ chi phí vay thấp hơn.

Lập trường của ECB hiện tại khá giống với Fed, trong bối cảnh các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 5.25–5.5% tại cuộc họp chính sách tháng Bảy, mặc dù thị trường dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín là khoảng 99%.

Về hoạt động kinh tế trong khu vực đồng euro, bà Lagarde cho biết tăng trưởng đã chậm lại trong quý 2, với dịch vụ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng trong khi sản xuất công nghiệp và xuất cảng hàng hóa vẫn yếu.

Chủ tịch ECB cho biết, lạm phát ở khu vực đồng euro có khả năng dao động quanh mức hiện tại trong thời gian còn lại của năm, và dịu bớt trong năm tới do chính sách tiền tệ thắt chặt và tăng trưởng chi phí lao động yếu hơn.

“Lạm phát trong khu vực vẫn ở mức cao,” bà Lagarde cho biết. “Tiền lương vẫn tăng với tỷ lệ cao, bù đắp cho giai đoạn lạm phát cao trước đây.”

Theo bà Lagarde, lợi nhuận kinh doanh đã giảm trong quý đầu tiên và có bằng chứng cho thấy lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới, giúp bù lại cho tác động đến lạm phát của mức tăng trưởng tiền lương cao hơn.

Tại Hoa Kỳ, Chủ tịch Hệ thống Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết hôm 07/15 rằng ngân hàng trung ương đang ngày càng tin tưởng rằng lạm phát đang trên đường quay về mức mục tiêu 2%.

Lạm phát hàng năm của Hoa Kỳ là 3% hồi tháng Sáu, giảm so với mức 3.3% của tháng Năm.

Trong một tuyên bố củng cố hy vọng của thị trường về một đợt cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, ông Powell cho biết Fed sẽ không đợi cho đến khi lạm phát giảm xuống 2% mới cắt giảm.

Mức lãi suất chuẩn của Fed hiện tại là 5.25–5.5% là mức cao nhất trong 23 năm.