Fed dự đoán nền kinh tế chậm lại và rủi ro lạm phát ‘đáng kể’

Andrew Moran

Theo biên bản mới từ cuộc họp chính sách tháng Bảy của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), Hoa Kỳ đang ở giai đoạn đầu của một thời kỳ tăng trưởng chậm khi nền kinh tế tiếp tục đối diện với rủi ro lạm phát tăng cao và các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn.

Mặc dù nền kinh tế đang mở rộng với một “tốc độ vừa phải,” nhưng những diễn biến mới đây nhất về tín dụng trong hệ thống ngân hàng “lành mạnh và kiên cường” “có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế” của các doanh nghiệp và gia đình.

Các nhà kinh tế là nhân viên của Fed không còn thấy một “cuộc suy thoái nhẹ” vào cuối năm nay nữa trong bối cảnh chi tiêu và hoạt động thực tế tốt hơn dự kiến.

“Tuy nhiên, các kinh tế gia của Fed đã tiếp tục cho rằng tăng trưởng GDP thực tế vào năm 2024 và 2025 sẽ thấp hơn ước tính của họ về tăng trưởng sản lượng tiềm năng, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ so với mức hiện tại,” biên bản nêu rõ.

Hầu hết các thành viên của ủy ban thiết lập lãi suất này đều đồng thuận rằng có thể cần có nhiều đợt tăng lãi suất hơn nếu rủi ro lạm phát thêm trở thành hiện thực. Những người tham gia lưu ý rằng lạm phát vẫn ở mức cao không thể chấp nhận được và cần có thêm bằng chứng để xác định xem liệu áp lực về giá có đang giảm dần trên một cơ sở bền vững hay không.

Bản tóm lược cuộc họp nêu rõ, “Với lạm phát vẫn cao hơn mức mục tiêu dài hạn của Ủy ban và thị trường lao động vẫn thiếu nguồn cung cấp, hầu hết những người tham gia tiếp tục nhận thấy những rủi ro lạm phát tăng đáng kể, điều này có thể đòi hỏi phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa.” 

Đồng thời, các quan chức Fed lo ngại rằng ngân hàng trung ương có thể thắt chặt quá mức, tạo ra một loạt rủi ro cho nền kinh tế nói chung.

Biên bản họp FOMC nêu rõ, “Một số người tham gia đã đánh giá rằng, với lập trường chính sách tiền tệ thuộc phạm vi thắt chặt, rủi ro đối với việc đạt được các mục tiêu của Ủy ban đã trở nên có tính hai mặt hơn, và điều quan trọng là các quyết định của Ủy ban phải cân bằng giữa rủi ro của việc vô ý thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức và cái giá của việc thắt chặt không đủ.” 

Một số người tham gia cuộc họp FOMC tháng Bảy ủng hộ việc nhấn nút tạm dừng tăng lãi suất.

Có những dấu hiệu cho thấy lĩnh vực việc làm đang cân bằng tốt hơn mặc dù thị trường lao động vẫn thiếu nguồn cung.

“Thị trường lao động vẫn rất thiếu nguồn cung, mặc dù sự mất cân đối giữa cung và cầu trên thị trường lao động đang dần giảm bớt,” biên bản cho biết.

Thị trường tài chính Hoa Kỳ đã mất điểm sau khi biên bản này được công bố, vì các chỉ số chuẩn hàng đầu vẫn chìm trong sắc đỏ.

Lãi suất công khố phiếu hầu hết đều tăng, với lãi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng gần 4 điểm cơ bản lên 4.26%. Lãi suất hai năm tăng 3 điểm cơ bản lên trên 4.98%.

Chỉ số USD, thước đo của đồng bạc xanh so với giỏ tiền tệ, đã tăng lên trên 103.40 sau biên bản này.

Câu hỏi về việc tiếp tục tăng lãi suất 

Tuần trước, một số quan chức Fed đã thể hiện những quan điểm về chính sách tiền tệ, đặc biệt là về phương diện lãi suất.

Hôm 15/08, tại Hội nghị Kiểm soát viên Toàn cầu của APi Group, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari đã nói rằng, ông chưa sẵn sàng tuyên bố sứ mệnh trong cuộc chiến chống lạm phát đã hoàn thành, ám chỉ rằng có thể sẽ có nhiều đợt thắt chặt tiền tệ hơn ở phía trước.

“Lạm phát đang giảm. Chúng tôi đã đạt được tiến bộ và có tiến độ tốt. Tôi cảm thấy hài lòng về điều đó. Nhưng lạm phát vẫn còn quá cao,” ông Kashkari nói. “Câu hỏi đặt ra trong đầu tôi là liệu chúng tôi đã tăng lãi suất đủ để thực sự đưa lạm phát quay trở lại mức mục tiêu 2% của chúng tôi chưa? Hay là chúng tôi phải tăng lãi suất hơn nữa?”

“Chúng tôi đã hoàn thành việc tăng lãi suất chưa? Tôi chưa sẵn sàng để nói rằng chúng tôi đã hoàn thành.”

Hồi tháng Bảy, tỷ lệ lạm phát hàng năm đã tăng lên lần đầu tiên trong một năm, tăng lên 3.2% từ mức 3% trong tháng Sáu. Chỉ số này đã tăng nhẹ hơn so với dự kiến, nhưng các nhà kinh tế đồng thuận rằng đó không phải là xu hướng mà ngân hàng trung ương muốn thấy.

Những lo ngại đã tăng lên sau khi giá sản xuất tăng cao hơn dự kiến, tăng lên 0.8% so với năm trước và 0.3% so với tháng trước trong tháng Bảy. Cả hai chỉ số đều đã tăng đáng kể so với tháng Sáu. Chỉ số giá sản xuất cao hơn thường được các nhà kinh tế xem như là dấu hiệu báo trước cho việc giá tiêu dùng tăng.

Theo Chủ tịch Ngân hàng Fed Philadelphia, ông Patrick Harker, giá tiêu dùng đã chậm lại đến mức mà ngân hàng trung ương có thể nghĩ đến việc hãm phanh và giữ nguyên lãi suất cơ bản.

Ông Harker cho biết trong bài diễn thuyết được chuẩn bị từ trước tại sự kiện do Tạp chí Kinh doanh Philadelphia tài trợ hôm 08/08, “Nếu không có bất kỳ dữ liệu mới đáng báo động nào từ nay đến giữa tháng Chín, thì tôi tin rằng chúng ta có thể đang ở thời điểm mà chúng ta có thể kiên nhẫn và giữ lãi suất ổn định và để các hành động chính sách tiền tệ mà chúng ta đã thực hiện phát huy tác dụng.”

Mặc dù chính sách tiền tệ không phải là “khóa học định sẵn” và dữ liệu kinh tế sẽ chi phối các hành động trong tương lai, Thống đốc Fed Michelle Bowman tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cần tăng lãi suất để chống lạm phát.

“Tôi cũng cho rằng việc tăng lãi suất tiếp tục có thể sẽ là cần thiết để đưa lạm phát giảm xuống mức mục tiêu 2% của FOMC,” bà nói tại một sự kiện của Hiệp hội Ngân hàng Kansas vào hôm 07/08. “Chúng ta nên tiếp tục sẵn sàng tăng lãi suất quỹ liên bang tại cuộc họp tương lai nếu dữ liệu sắp tới chỉ ra rằng tiến bộ về lạm phát đã chững lại.”

FOMC sẽ tổ chức cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày tiếp theo vào ngày 19 và 20/09.

Theo CME FedWatch Tool, thị trường tương lai chủ yếu đang định giá theo việc tạm dừng tăng lãi suất. Mặc dù Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng Sáu của FOMC đã dự báo một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay, nhưng các nhà đầu tư dự đoán rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất chính sách ở vùng hiện tại và sau đó bắt đầu kích hoạt cắt giảm lãi suất vào tháng 03/2024 hoặc tháng 05/2024.