Bộ Ngân khố Hoa Kỳ sẵn sàng phát hành 1 ngàn tỷ USD Công khố phiếu sau thỏa thuận về mức trần nợ
Giờ đây khi mà thỏa thuận lưỡng đảng về mức trần nợ đã được ký thành luật, niêm phong, và chuyển đi, thì Bộ Ngân khố Hoa Kỳ sẵn sàng để bổ sung trương mục ngân hàng của mình tại Cục Dự trữ Liên bang.
Theo Báo cáo Ngân khố Thường nhật, số dư tiền mặt của Bộ Ngân khố – Tổng Trương mục của Bộ Ngân khố (TGA) vào ngày 01/06 – đã giảm xuống dưới 23 tỷ USD. Con số đó là so với khoảng 316 tỷ USD hồi đầu tháng Năm.
Các nhà quan sát thị trường cho biết sẽ có một đợt phát hành nợ ngắn hạn gần mức kỷ lục của chính phủ Hoa Kỳ để nhanh chóng làm đầy kho tiền của Bộ Ngân khố. Người ta ước tính rằng Hoa Thịnh Đốn có thể chào bán tới 1.4 ngàn tỷ USD Công khố phiếu ngắn hạn (T-bill) trong sáu tháng tới để phục vụ cho sự cân bằng trở lại với nhu cầu chi tiêu, trong đó cũng có thể tiếp tục việc tài trợ cho các nhu cầu và nghĩa vụ thường nhật.
Nếu các dự đoán này là chính xác, thì lần phát hành công khố phiếu này sẽ chỉ đứng thứ hai sau quy mô phát hành mà bộ này đã thực hiện trong đại dịch COVID-19.
Việc bán công khố phiếu này đã được ấn định bắt đầu hôm 05/06.
Ngày càng có nhiều lo ngại rằng việc phát hành công khố phiếu này có thể khơi mào cho một cuộc khủng hoảng tín dụng và có khả năng làm gián đoạn thị trường tài chính vào thời điểm mà nền kinh tế Hoa Kỳ đang có dấu hiệu chậm lại và hệ thống ngân hàng vẫn đang quay cuồng với tình trạng hỗn loạn ngân hàng vừa qua.
Tuy nhiên, thông thường, trong khi có nhiều bên mua chứng khoán ngắn hạn, chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ, tổ chức tài chính, và quỹ hưu trí, thì vẫn có một số lo ngại rằng các ngân hàng có thể đứng bên lề trong các cuộc đấu giá của Bộ Ngân khố vì không quan tâm. Đó là bởi vì lợi suất của chính phủ có thể không cạnh tranh được với những gì mà các ngân hàng có thể nhận được từ nguồn dự trữ của họ.
“Sự gia tăng sắp diễn ra của TGA trong thời gian ngắn và việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thắt chặt định lượng sẽ ảnh hưởng đến tổng lượng dự trữ trong hệ thống,” ông Scott Freidenrich, cựu Giám đốc ngân khố BNY Mellon và hiện là một cố vấn cao cấp của FTI Consulting, cảnh báo. “Điều này, kết hợp với khả năng ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất để chống lạm phát, sẽ làm tăng khả năng biến động tiền gửi và biến động giá trị của danh mục đầu tư chứng khoán.”
Tuy nhiên, một số chuyên gia cho rằng những lo ngại này đã bị phóng đại vì có rất nhiều tiền mặt trong các thị trường ngắn hạn, và các nhà đầu tư có thể muốn sử dụng số tiền đó để kiếm thêm lợi nhuận.
Ngày nay, khoảng 2 ngàn tỷ USD tài sản thị trường tiền tệ được gửi trong cơ sở qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang, còn được gọi là Cơ sở Repo Đảo ngược Qua đêm (ON RRP). Quy định này của ngân hàng trung ương bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính và kiểm soát lãi suất ngắn hạn.
Theo các nhà phân tích của T. Rowe Price, bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào trong Tổng Trương mục của Bộ Ngân khố “sẽ phải được bù đắp bằng việc giảm ON RRP hoặc dự trữ ngân hàng.”
“Fed ít kiểm soát hơn đối với phía nợ trong bảng cân đối kế toán của mình, vốn có thể làm phức tạp công việc quản lý tác động của việc tăng vọt phát hành nợ Ngân khố,” Giám đốc danh mục đầu tư Adam Marden và nhà phân tích tín dụng doanh nghiệp Pranay Subedi viết trong một ghi chú nghiên cứu. “Lịch sử cho thấy rằng cần thiết phải điều chỉnh bảng cân đối kế toán tới 80% để bù đắp cho việc tăng TGA theo quy mô mà được dự tính là [chỉ] có thể đạt được bằng việc giảm dự trữ ngân hàng.”
Cuối cùng, các nhà phân tích của T. Rowe Price lưu ý rằng việc phát hành công khố phiếu này có thể đe dọa làm cạn kiệt thêm dự trữ ngân hàng.
Bộ Ngân khố và Fed
Mùa thu vừa qua, Bộ trưởng Ngân khố Janet Yellen thừa nhận rằng bà lo ngại về điều kiện thanh khoản trên thị trường Công khố phiếu, lưu ý rằng lượng giao dịch đã giảm.
Bà Yellen nói với Hiệp hội Thị trường Tài chính và Ngành Chứng khoán tại một sự kiện hồi tháng 10/2022, “Không có gì ngạc nhiên khi trong một thế giới biến động gia tăng, thanh khoản sẽ giảm đi phần nào hoặc chi phí giao dịch có thể tăng lên một chút, nhưng đánh giá của tôi là thị trường đang hoạt động tốt, lượng giao dịch lớn, các nhà giao dịch không gặp khó khăn khi thực hiện giao dịch.”
“Bộ Ngân khố đang làm việc với các cơ quan quản lý tài chính để thúc đẩy, các cải tổ nhằm cải thiện khả năng hấp thụ các đột biến và sự gián đoạn của thị trường Công khố phiếu, thay vì khuếch đại những vấn đề đó.”
Các quan chức không tỏ ra lo lắng vì Bộ Ngân khố đã sắp xếp cho các cuộc đấu giá lớn trong tháng qua.
Biên bản từ Ủy ban Tư vấn Vay nợ Ngân khố hôm 02/05 gợi ý rằng các quan chức nói rằng khoản phát hành 600 tỷ USD trong ba tháng sẽ không dẫn đến căng thẳng trên thị trường tài chính, viện dẫn ước tính của các đại lý chính. Nhưng Giám đốc Nợ Ngân khố Tom Katzenbach “lưu ý rằng các đại lý này đã khuyến khích Bộ Ngân khố phản ứng nhanh với các chỉ số căng thẳng tiềm tàng trên trên thị trường công khố phiếu khi bổ sung số dư tiền mặt của mình.”
Dữ liệu trước đó có thể xác nhận rằng không có phản ứng dữ dội nào trên thị trường tài chính từ việc phát hành nợ lớn.
Trong cuộc chiến mức trần nợ năm 2019 và 2021, khi Bộ Ngân khố áp dụng các biện pháp đặc biệt và rút cạn TGA, việc phát hành trái phiếu đáng kể không cho thấy tác động bất lợi đối với cổ phiếu. Nhưng một số nhà phê bình cho rằng những sự kiện đó đã không xảy ra đồng thời với tình trạng căng thẳng trong lĩnh vực tài chính.
Không rõ liệu Cục Dự trữ Liên bang có ý định mua Công khố phiếu hay không.
Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ này hiện đang tham gia vào chu kỳ thắt chặt định lượng. Một phần của sáng kiến này là giảm quy mô chứng khoán Ngân khố bằng cách cho phép đáo hạn. Trong tuần kết thúc hôm 01/06, tổng số Công khố phiếu mà Fed nắm giữ đã giảm xuống dưới 5.2 ngàn tỷ USD.
Nghĩa là, nếu có những dòng tiền chảy ra khỏi dự trữ ngân hàng, thì nó có thể khiến thị trường tài trợ (cho vay) ngắn hạn trở nên “dễ bị tổn thương.” Theo báo cáo của T. Rowe Price, điều này sẽ tạo ra “khả năng mà có thể làm ngưng nỗ lực thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed vào nửa cuối năm 2023.”
Tổng cộng, bảng cân đối kế toán của Fed ở mức khoảng 8.4 ngàn tỷ USD.
Vân Du biên dịch
Quý vị tham khảo bản gốc từ The Epoch Times
